随着居民收入水平和国民消费能力的提升，休闲食品消费潜力不断释放，行业实现快速扩容。2020年中国休闲食品产业规模接近1.3万亿元。预计2021年，我国休闲食品行业市场规模将超过1.4万亿元。目前行业现状来说，休闲食品行业呈现小、散、多、乱的特点，市场竞争格局分散，行业集中度相对较低。休闲食品行业吸引新入局者的同时，也导致头部企业市场竞争更加激烈。

当前，休闲零食行业迎来了快速发展时期，由于零售价格相对便宜，休闲食品是消费者在可支配收入小幅增长情况下倾向购买的主要食品之一。当前行业板块调整结束，反弹估值修复在即！

1. 休闲食品市场需求和增速大

随着我国国民经济发展和居民消费水平的不断提高，休闲食品已成为日常食品消费的重要组成部分。除去疫情影响，过去十年休闲食品市场零售额均保持正向增长，2010至2020年年均复合增速为7%。而从品类结构来看，2020年风味零食所占市场份额最高为1374.5亿元，约占休闲食品市场规模的40%。

我国经济发展趋势看，未来居民人均可支配收入仍然有一定上升空间，而通过横向对比的结果显示我国休闲食品人均消费水平与其他国家存明显差距。欧睿预计，2021至2025年我国休闲食品市场规模年复合增速约为4.6%，至2025年达到4476亿元。

由于休闲食品品类众多，因此其市场集中度相对较低，2020 年 CR3 仅为 12.10%，相较 2015 年下降 0.2 个百分点，其中前十大企业中仅有百事以及三只松鼠市场市场份额增速明显。在市占率前十大企业中，外资仍然占据主力地位，国内企业通过线上销售异军突起。但是尽管外资企业具有先发优势，但从过去几年的情况看，绝大部分头部企业市场份额有所下滑。从过去的市场份额变动情况来看，休闲食品行业尚未出现绝对龙头。

1. 功能化主导健康零食的发展方向

自从疫情以来，消费者更加注重零食的功能性，根据调查，37%的消费者会在意食品中的功能性，较去年同比增加23%。功能性方面，主要分为代餐塑形、蛋白补充、美颜护肤、养神助眠、燃脂塑性、舒活肠道助消化等。2021年出现各种类型的功能性的食品品牌，比如无糖每日黑巧、代餐塑形的WonderLab、添加优质蛋白和益生菌的ffit8、软糖产品Buffx等。随着法律法规政策的进步，粉剂、糖果纳入保健食品备案成为新的增长点，益生菌和GABA的运用也成为潜力方向。

1. 消费者开始认同零食功效

消费者开始认同零食功效，并关注提高免疫力、提神、改善睡眠等功效。厂商加大消费者培育，互联网广告、电梯广告和交通类广告是功能零食厂商们主要宣传渠道。消费者开始认同食品的功能性，在含碳水、含糖量较高的传统零食消费比例有所下降，非油炸零食消费有所提升，提高免疫力、提神、改善睡眠等功效的产品受到更多的关注。在购买渠道上，线上渠道增长显著，占比提升至43%，大部分集中于传统电商，新零售和社交电商等还有待提高。线下渠道则以大卖场和中小型超市为主，占比达57%。

1. 休闲食品板块估值有望提升

二季度以来，板块内核心公司洽洽食品、盐津铺子、甘源食品等个股因去年Q2同期较高基数或自身主动调整因素，估值均有明显回调，但得益于20H2的相对较低基数以及调整周期逐步见底，板块核心公司21H2基本面均大概率走出环比改善通道，因此判断休闲食品板块下半年有望在较低估值水平下实现预期反转带来的戴维斯双击。